Corporate governance and the propensity to pay dividends

Abstract

Ondanks het empirisch onderzoek van de laatste jaren rond het dividendbeleid is er geen volledige verklaring voor het beslissingsproces betreffende de payout policy van de onderneming en het beschermen van de belangen van alle aandeelhouders in beursgenoteerde ondernemingen. Er wordt geen bevestiging gegeven met statistische significantie dat er een betere vorm van monitoring, disciplinering van management is zodat overtollige cash terugvloeit naar alle aandeelhouders naarmate de proportie onafhankelijke bestuurders toeneemt in de raad van bestuur. De tweede hypothese die stelt dat onafhankelijke bestuurders die langer zetelen in de raad van bestuur geen effect heeft op de cash die terugvloeit naar de aandeelhouders wordt verworpen in een aantal regressiemodellen. Er wordt een significante negatieve relatie vastgesteld. De derde hypothese die stelt dat de aanwezigheid van drukke, onafhankelijke bestuurders geen effect heeft op de overtollige cash die terugvloeit naar de aandeelhouders wordt aanvaard in alle modellen. Tot slot kan de laatste hypothese rond de remuneratiestructuur van onafhankelijke bestuurders niet worden bevestigd in alle modellen. In geen enkel model kan een significante positieve relatie worden vastgesteld. Wel wordt er vastgesteld dat weinig Belgische beursgenoteerde ondernemingen een vorm van aandelenvergoeding opnemen in het remuneratiepakket van de onafhankelijke bestuurders.