Openbare uitgiften van aandelen in België: wijzigingen in aandeelhoudersstructuur en koersevolutie

Abstract

In dit onderzoek staat het koersverloop van seasoned equity offerings oftewel kapitaalverhogingen door middel van de openbare uitgifte van aandelen centraal. Uit de literatuur blijkt dat er vaak een negatieve koersreactie is wanneer er een seasoned offering plaatsvindt. Dit verklaart men door het feit dat de bestaande aandeelhouders over betere informatie beschikken dan de nieuwe aandeelhouders, en hiervan gebruik maken om aandelen uit te geven wanneer de marktprijs hoger ligt dan de reële waarde. Door deze asymmetrie in informatie kunnen de aandelen uitgiftes dus getimed worden wanneer het voor de bestaande aandeelhouders het voordeligst is. De uitgifte geeft dan een signaal aan de markt waarop de markt zal reageren. Bijgevolg zal er een daling waargenomen kunnen worden in de koers, op korte en lange termijn. Echter houdt men hier geen rekening met de effecten van dilutie. In deze thesis gaan we door middel van een empirische studie op de Belgische markt onderzoeken in welke mate dilutie een rol speelt bij de aandelenreturns na een openbare uitgifte.